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疯狂的DEX"大赌场"会不会出大问题?一些主流DEX的缺陷已经暴露...

白话区块链

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1个月前

给当前过于火热的DEX浇一点冷水,降降温,东西虽好,咱们也得全方位考察一下,优缺点都看不是?因为上一篇介绍了DEX的许多优点,所以本篇将会以缺点为主。

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近来的DeFi已经不能用火热来形容了,甚至可以用疯狂“二字”也毫不为过。

各个DeFi相关的币种,近两个月少则3,5倍,多则7,8倍的涨幅,让许多一手主流币和平台币的投资者眼珠子都羡慕红了,却又不敢轻易换仓,生怕一不小心成了追高的接盘侠。

而在DeFi里面,最为引人瞩目,也是最能够价值捕获的赛道,无疑是DEX,毕竟,离开DEX、DeFi可以说只是一纸空谈。几大DEX项目,无论是发币的,还是没发币的,都成了最近频频上圈内热搜的明星代表,KNC,LRC,BNT,Uniswap,Balaner,Cruve……

白话区块链在6月1日发表了题为《中心化小平台不断“跑路”,DEX活跃度却“激增”,或有新红利?》的文中介绍了DEX今年来飞快的增速,若是有读者看完文买入文中提到的龙头币种,现在应该都有个2-3倍的收益了。上篇文的时候,我们说过“DEX的整体交易占比,从年初的0.1%短短几个月翻5倍到了0.6%”现在一个月过去,DEX相对Cex的占比,已经继续快速增长到了2%这个重要关口。

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尤其是你要考虑到CEX普遍的刷量行为,DEX的真实交易量占比,估计其实已经占到了Cex 5%-10%至少,不信,你看看CEX6月份惨淡的访问量下滑。

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然而今天这篇,却是给当前过于火热的DEX浇一点冷水,降降温,东西虽好,咱们也得全方位考察一下,优缺点都看不是?因为上一篇介绍了DEX的许多优点,所以本篇将会以缺点为主。

01
通用型缺点

1.门槛高:你得会用钱包,比如Metamask,知道且熟悉私钥,助记词啊这些东西,目前单单这一点,就能卡死业内一半以上的玩家,毕竟很多人进来,就只是赌狗想发财。

然而这儿得说一句,这个圈子和任何金融市场都一样,摆脱不了二八定律,如果你觉得你是那个二,就得先想想理由是什么,你相对另外80%人群的的优势是什么。而如果你连这个最最基本的门槛多跨不过去的话,很难相信你会是挣钱的20%。

2.币种少,深度差:目前的DEX,基本上还是集中在以太的生态圈,以ERC20代币交易为主,导致像BTC,ZEC这些有自己主链的币种很少会在DEX交易,然而这个问题随着跨链技术,像Ren之类的发展,非ERC20主流币种慢慢的可以通过跨链进入DEX,所以将来应该不是什么大的问题。

至于深度,相对于CEX的专业做市商,DEX以前的深度可以说是被完爆,然而随着流动性挖矿,AMM自动做市商等概念的兴起,DEX的深度慢慢已经起来了,与CEX的差距越来越小,在部分币种上甚至可以超越CEX,比如Cruve的稳定币兑换。所以深度的问题,也已经逐渐在解决。

3.速度慢:这个是DEX目前最大的软肋,这不是DEX的问题,更多是ETH的问题,只能寄希望于Layer2与ETH2.0。Layer2方面,采用Validium的DeversiFi交易平台 和用了zk-rollup的路印 DEX都达到了2000+的TPS,交易速度方面其实和CEX差距不大。唯一的问题是,在解决深度方面,由于是订单簿模式,没有办法采用AMM自动做市商机制,可以说是有了速度没了深度。而目前AMM因为其机制原因,很难和Layer2有效结合,所以想要DEX既有速度又有深度,可能得等ETH2.0,或者波卡成型才有希望。

02
几个主流DEX的问题

一、Kyber

1.利好释放殆尽——Kyber无疑是DEX的市值龙头,交易量和销毁从去年开始稳步提升的很快,最近刚刚大动作升级完Kayalyst,开启质押与DAO的模型,短期内算是利好释放殆尽。

2.交易深度不如Uniswap——笔者在Kyber两次遇到流动性池深度不够,禁止操作的提示,要交易的两个币种也都算是相对知名币种,不算什么小野币,交易额也只有2,3千美金的样子,会出现这种提示着实意外,同样类型的币种,在Uniswap就没出现这个问题,除了几个大币种之外,可以说Kyber的深度明显不如Uniswap。

而且可以看到,Kyber一半的交易额,都是由自家平台,稳定币和ChainLink这三个币种贡献得来。

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3.超高的市盈率——有人估算过KNC的市盈率

KyberDAO第一轮投票是65%手续费分配,30%做储备金,5%回购销毁。随着KNC期货的上市,会诞生无风险套利组合。按最低年交易量10亿美元,全年手续费收入约200万美元,可分配手续费130万美元,最低APR(年化利率)=0.4% (相当于PE(市盈率)250)。币安2019年日均成交量28亿美金,如果达到币安的一百分之一,年交易额为100亿,最低无风险APR=4%(相当于PE25)。

Kyber前几天的交易额是600万美金,这样算下来全年20亿美金,是刚才最低APR的2倍,相当于PE市盈率125,放在传统金融市场,这是超高速增长性企业才会给到的市盈率,Kyber要保证这个市值或者说价格,需要的不单单是保持领先地位,而是持续不断的增速,在DEX即将成为红海的激烈竞争下,能否成功,需要时间来检验。

二、Uniswap

Uniswap无疑是当前最红的DEX,没有之一。

原因很简单,那里是小野币的天堂,再加上AMM带来的流动性,让原本无人问津的“跳蚤市场”瞬间红火了起来,然而Uniswap问题也不少。

1.费用高昂

很多人在Kyber上买类似SNX,Link,每次交易额几百几千美金,交个0.5-1美金的手续费,可能不会太有感觉。

然而玩Uniswap上的小币种,往往因为风险大,池子深度不够,大家都是几十几百美金的买,这时候1美金的手续费占比就相对大了许多。

而更重要的是,ETH稍微堵一堵的时候,你的交易很有可能就得10几二十分钟才能成交了,这时候等不了的人会选择加速,让交易一分钟之内完成,加一次速,少则0.5美金,多则2-3美金,算下来,买一个ETH的小币,抛开滑点,但是交易和加速费用就占到1%了。

2.交易失败

Uniswap上很多小币价格忽上忽下变动很快,所以你买入或者卖出的时候,有可能你点Swap的那一瞬间,这个价格可能就失效了,变动到超过你的滑点设置范围之外,这时候你的交易会失败,这个失败的概率还挺高的,就笔者个人而言,差不多得有10-20%的几率。

更加坑爹的是,由于DEX的特性,即便交易失败了,你的Gas费用和加速费用也照扣不误,基本上失败一次,2,3美金就没了。

3.骗局横行

玩Uni的人,有很多专业术语。

比如钓鱼——发一个币,等人来买,收到一些ETH之后,直接撤走币和ETH的流动池。

比如土狗——钓鱼的人的项目。

Uniswap上因为没有门槛,谁都可以发币,几乎是以一天几十个新币的速度在上新。简陋点的,什么东西也没有,起个吸引人的名字,卷到2,3个ETH就跑路,专业点的,弄个网站,建立Twitter,discord,白皮书精致一点,可以骗到几十个甚至上百个ETH,然后突然跑路,现在一些微信群都有这种广告了。

“uniswap发币。网站。图标。推特。电报群。白皮书。p图上交易平台。一条龙服务。有需要的私聊我。”

三、BNT

Bancor作为AMM的始祖,在这波DeFi热之前可以说是默默无闻,导致很多人都以为AMM是Uniswap发明的,然而对于V2版本的升级预期让BNT近两个月价格直线飙升。

V2要解决一个AMM里面很重要的问题,即流动性提供商的“无常损失”(比如你为ETH-DAI代币池提供流动性,但如果ETH涨得很快,那么你为代币池提供流动性的获得费用收益,可能还不如直接持有ETH带来的收益,这就是无常损失)。

这是AMM池当前对于流动性提供商最不利的地方,也是DEX发展的最大阻力之一,所以BNT的V2版本让人非常的期待,里面有很多很好的设计理念,比如1. 预言机提供最新价格;2.根据预言机价格更新代币池比重,也就是动态池的模式。

不过,笔者的一位圈内精通DeFi的朋友对此有自己的看法,她表示:预言机引入外部的价格 可以给价格做一个有效的区间是好的,但实际实现上会有很多挑战。比如说如果你在中心化交易平台上完全没有有交易对价格的话,你就变成了一个先有鸡还是先有蛋的问题,一个更大的问题是lP(流通性提供商)在波动性大的时候,这个机制更容易亏钱,会有对手方风险。

四、Curve,Balancer

这俩个都是不错的项目,一个是当前的稳定币兑换之王,一个被认作是“升级版”的Uniswap,圈内一位KOL戏称,Uniswap是牛顿力学,Balancer是相对论。

然而很大的问题就在于,Uniswap还没发币,Balancer先发了,因为流通小,所以价格被炒到虚高,按照全流通来算,市值已然10亿美金,甚至远远超出龙头KNC。

现在的问题就是鲸鱼 (流通性)提供商们发一次工资就砸一次盘,导致二级市场接盘BAL的老铁们叫苦不迭,和之前Compound一样的路数。

而Curve发币也是板上钉钉的事情,且鉴于近两个月的出色数据表现,估值可能会比Balancer只高不低。Balancer在二级市场有的问题,Curve可能一样会遇到。

再就是当前的DEX,护城河并不高,AMM里面是哪里利润高LP就往哪里跑,用户自然也是那里交易体验好,深度大,去哪里交易,反正都是自己钱包,DEX只要连接一下即可,根本不需要重新注册账户+Kyc那一套。所以今天的领头羊,明年也许不是你。

五、0X, LRC,IDEX

0x其实才是DEX协议里面最出名的项目,新版的Matcha聚合交易平台绝对是所有DEX里的颜值担当。

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LRC不用多说,国产,TPS2000+的DEX,速度杠杠的,得到V神本人多次盛赞。

IDEX可能是大家最熟悉,之前用的最多的DEX,最近也要出V2版本,用Optimistic Rollup大大提高交易速度,代币模型也有所更改。

然而这仨面临一样的困境, 那就是,今年订单簿类型的DEX,真的不吃香。今年,AMM为王……

最后再提一下No.1的DEX聚合器1inch,这个东西普遍反映都很好用,因为可以把流量聚合,帮你自动寻找滑点最低的交易,然而用起来是真的贵,一次交易普遍手续费在5-10美金,笔者朋友有一次甚至花了20美金,真的是,非大户勿扰。

03
小结

当然,说了这么多的缺点,笔者依旧坚定不移的看好DEX的发展,未来必定是DEX和CEX并驾齐驱的时代。只是不知道在ETH2.0分片之前,如何能让DEX既能享受AMM的流动性深度,又可以使用Layer2的技术加速。

对于这些暴露出来的问题,你有什么好的建议或者知道什么方法?欢迎来留言区写下你的看法。

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