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《经济学人》封面报道:掉进兔子洞——DeFi 的承诺与风险

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1个月前

来源:The Economist

编辑:南风

怀疑者有很多口实。最早使用比特币 (最原始的加密货币) 的人用它来购买毒品,而现在网络黑客们用它来索要赎金。今年,黑客在一些代码中发现了一个漏洞,数亿美元的 ETH (另一种数字货币) 被盗。事实上,许多“信徒”都试图从加密资产价值达 2.2 万亿美元的全球狂热中迅速致富。另一些人则异常忠诚。今年 6 月,萨尔瓦多总统纳伊布·布克尔 (Nayib Bukele) 在宣布该国将采用比特币作为官方货币时在讲台上啜泣,声称比特币将拯救这个国家。

那些骗子、傻瓜和变节者固然令人讨厌。然而,其中崛起的金融服务生态系统,即所谓的去中心化金融 (DeFi),值得深思。通过其带来的所有承诺和风险,DeFi 有可能改变金融体系的运作方式在 DeFi 中,创新的激增类似于互联网早期阶段的发明狂潮。在这个时代,人们越来越多地生活在互联网上,这场加密货币革命甚至可能重塑数字经济的架构。

DeFi 是颠覆金融的三大科技趋势之一科技“平台”公司正在争相挤入支付和银行领域;各国政府正在推出数字货币。而 DeFi 提供了另一种途径,旨在分散而非集中权利。要了解 DeFi 如何做到这一点,我们可以从区块链开始。区块链是一个由计算机组成的巨大网络,该网络维持着一个开放的、不可篡改的公共记录,并在不需要中央权威机构的情况下对其进行更新。

作为 2009 年诞生的首个大型区块链网络,比特币如今却让人分心。相反,以太坊,一个创建于 2015 年的区块链网络,大多数 DeFi 应用都是在其基础上构建的,它正在达到临界规模。以太坊的开发者们将金融视为一个有利可图的目标。传统银行业需要庞大的基础设施来维持陌生人之间的信任,从清算所、合规到资本规则和法院。这些基础设施是昂贵的,并且经常被内部人士捕获:想想信用卡费用和银行家们的游艇。相比之下,区块链上的交易是可靠的、便宜的、透明的和快速的——至少在理论上是这样

尽管相关的术语有点让人生畏 (费用被称为“Gas”,主要货币是 ETH,数字资产的所有权契约被称为 NFTs),但在 DeFi 上发生的基本活动都是大家所熟悉的,包括在交易所进行交易,以及通过被称为智能合约的自动执行协议发放贷款和吸收存款。衡量这些活动的一个标准是作为抵押品的数字资产的价值:从 2018 年初的几乎为零,到现在已达到 900 亿美元;另一个标准是以太坊验证的交易价值:今年第二季度,这一数字达到 2.5 万亿美元,与 Visa 的交易额大致相当,相当于纳斯达克 (Nasdaq) 交易量的六分之一。

建立一个低摩擦的金融体系的梦想仅仅是个开始。DeFi 正在向更有野心的领域扩展。MetaMask 是一个拥有超过 1000 万用户的 DeFi 钱包,用于充当用户的数字身份。为了进入一个去中心化的元宇宙」,也即一个由其用户运营的商店构成的虚拟世界,你需要将你的钱包与一个可以四处游走的卡通形象相连接。随着越来越多的消费转移到网上,数字世界将成为竞争加剧的主体。大型科技公司可能对这些小型经济体征收巨额费用:想象一下苹果的应用商店收费,或者 Facebook 出售你的虚拟形象的隐私。相比之下,一个更好的选择可能是去中心化网络,其中托管着应用程序,且该网络由用户共同运行,DeFi 可以提供支付和财产权。

加密货币爱好者看到了一个乌托邦世界。但要让 DeFi 像摩根大通 (JPMorgan Chase) 或 PayPal 那样可靠,还有很长的路要走。有些问题老生常谈。一个常见的批评是区块链平台无法轻易地实现扩展,且区块链网络中的计算机消耗大量的电力。但以太坊是一台自我完善的机器。当以太坊网络的需求很高时,它收取的验证费用就会上升,这就鼓励开发者致力于减少使用它的强度。以太坊将会有新的版本;有朝一日其他更好的区块链也可能取代它。

然而,DeFi 也提出了一个问题,即拥有其自身规范的虚拟经济如何与现实世界互动。一个担忧是缺乏外部的价值支撑。加密货币与美元没有区别,因为它们依赖于人们对其效用性有着共同的预期;然而,传统货币也得到了垄断力量的国家和作为最后贷款人的央行的支撑。没有这些支撑,DeFi 将很容易受到恐慌的影响。此外,虚拟世界之外的合约执行也是一个问题。一个区块链合约可能表明你拥有一所房子,但只有警察才能强制执行驱逐令。

在 DeFi 领域,治理和问责制尚不完善。一个人类无法推翻的交易序列可能是危险的,尤其是考虑到编码错误难以避免;洗钱活动在以太坊和银行系统之间不受控制的服务灰色地带蓬勃发展;尽管声称是去中心化的,但一些程序员和应用程序所有者对 DeFi 系统拥有不成比例的控制;一个恶意攻击者甚至可能控制运行某个区块链网络的大多数计算机。

Alice 的 DeFi 冒险之旅

数字自由主义者更希望 DeFi 保持自治——虽不完美但纯粹。然而,正如美国金融监管者、加密货币专家 Gary Gensler 所指出的,要想成功,DeFi 必须与传统的金融和法律体系整合。许多 DeFi 应用由去中心化组织运行,这些组织对一些问题进行投票;这些机构应受法律和条例的约束。各国央行组成的俱乐部——国际清算银行暗示,政府的数字货币可能会在 DeFi 应用中使用,以提供稳定性。

金融正在进入一个新时代,在这个时代,科技平台、大政府和 DeFi 的三种新颖但有缺陷的愿景将相互竞争和融合,每一个愿景都体现了关于经济应该如何运行的技术架构和意识形态。就像 20 世纪 90 年代的互联网一样,没有人知道这场革命会在哪里结束,但它将改变货币的运作方式,同时也将改变整个数字世界。■

**本文仅代表原作者观点,不构成任何投资意见或建议。

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